Правило трёх красных линий

Правило трёх красных линий (кит. упр. 三条红线, пиньинь sāntiáo hóngxiàn, палл. саньтяо хунсянь) — набор критериев для оценки долговой нагрузки в строительной сфере, принятый совместно Народным банком и Министерством жилья и строительства Китая для уменьшения финансовых рисков от деятельности подотчётных коммерческих компаний^[1]. Критерии применяются к фирмам-застройщикам и девелоперам, осуществляющим деятельность на территории Китая. Степень соответствия критериям определяется государственными органами и служит основанием для установления ограничений на размер корпоративных заимствований^[2].

История

Замысел введения регулирования долговой нагрузки крупных должников в строительном и девелоперском секторах Китая появился в ответ на желание государственного аппарата иметь больше рычагов воздействия на стратегически важный сектор экономики, генерировавший по состоянию на 2020 год около 29 % ВВП Китая. При этом регуляторы стремились учесть опыт кризиса в Японии в 1990-х годах и не допустить рост объёмов кредитования сверх разумных пределов^[3].

Проект введения критериев долговой нагрузки был впервые сообщён предпринимательскому сообществу в августе 2020 года, во время совещания государственных регулирующих органов с двенадцатью крупнейшими застройщиками Китая. На момент встречи все двенадцать приглашённых компаний в той или иной степени выходили за предписываемые критериями ограничения, и критерии были сообщены им в порядке информирования, чтобы дать время для подготовки к их официальному введению. Из примерно тридцати фирм-застройщиков, к которым планировалось применить критерии, более двух третей на момент совещания в августе 2020 критериям не соответствовали. Правила были фактически введены в действие в начале 2021 года^[4].

По состоянию на середину 2021 года в результате мер по оздоровлению своих финансов, принятых компаниями-застройщиками, только две из двенадцати приглашённых в августе 2020 компаний продолжали нарушать объявленные критерии: Evergrande и Greenland, причём только Evergrande нарушала все три установленных критериями ограничения (красные линии) и находилась в состоянии кризиса ликвидности. В целом по индустрии по состоянию на середину 2021 года количество нарушителей, подпадавших под действие ограничений, снизилось до одной трети от общего числа фирм^[4].

Содержание критериев

Была установлена обязанность подотчётных компаний по ежегодной сдаче расширенной финансовой отчётности, описывающей состояние задолженности компании. Были установлены три финансовых ограничения («три красные линии») для состояния корпоративной задолженности:

отношение общего объёма долговых обязательств (исключая полученные авансы) к активам — не более 70 %
отношение общего объёма долговых обязательств к собственному капиталу компании — не более 100 %
отношение денежных средств к объёму краткосрочной задолженности — не менее 1.

Пересечение компанией одной или нескольких «красных линий» влечёт установление для неё ограничений по привлечению заимствований на ближайший финансовый год:

Зелёная зона — не нарушено ни одной «красной линии» — разрешается увеличить объём долговых обязательств не более чем на 15 % за год;
Жёлтая зона — нарушена одна «красная линия» — разрешается увеличить объём долговых обязательств не более чем на 10 % за год;
Оранжевая зона — нарушены две «красные линии» — разрешается увеличить объём долговых обязательств не более чем на 5 % за год;
Красная зона — нарушены три «красные линии» — объём долговых обязательств увеличивать запрещено^[1].

Практическое применение

В 2021 году деловая пресса публиковала обзоры и составляла списки компаний-застройщиков, применяя критерии «красных линий» для ранжирования. Кризис ликвидности, начавшийся среди китайских застройщиков в августе 2021 года, показал, что с проблемами неплатежей столкнулись фирмы как из «красной», так и из «зелёной» части списка^[5].

Примечания

↑ ¹ ² China‘s three red lines (англ.). UBS (11 января 2021). Дата обращения: 19 октября 2021. Архивировано 18 октября 2021 года.
↑ Три красные линии регуляторов для стимулирования долговых обязательств девелоперов к сокращению левериджа (неопр.). Государственный портал "Китай сегодня" (13 ноября 2020). Дата обращения: 19 октября 2021. Архивировано 22 января 2021 года.
↑ What China’s Three Red Lines Mean for Property Firms (англ.). BloombergQuint (8 октября 2020). Дата обращения: 13 декабря 2021. Архивировано 23 ноября 2021 года.
↑ ¹ ² Evelyn Cheng. How Evergrande found itself on the wrong side of China’s regulators (англ.). CNBC (18 октября 2021). Дата обращения: 19 октября 2021. Архивировано 19 октября 2021 года.
↑ Amruth Sundarkumar. Chinese Developers’ Bond Spreads Widen as Focus on Three Red Lines Increases (англ.). Bondevalue (21 июля 2021). Дата обращения: 27 октября 2021. Архивировано 22 июля 2021 года.

[ubs.2021-1] ¹ ² China‘s three red lines (англ.). UBS (11 января 2021). Дата обращения: 19 октября 2021. Архивировано 18 октября 2021 года.

[prc.today.2021-2] Три красные линии регуляторов для стимулирования долговых обязательств девелоперов к сокращению левериджа (неопр.). Государственный портал "Китай сегодня" (13 ноября 2020). Дата обращения: 19 октября 2021. Архивировано 22 января 2021 года.

[bloombergquint-2020-10-08-3] What China’s Three Red Lines Mean for Property Firms (англ.). BloombergQuint (8 октября 2020). Дата обращения: 13 декабря 2021. Архивировано 23 ноября 2021 года.

[cnbc.2021-4] ¹ ² Evelyn Cheng. How Evergrande found itself on the wrong side of China’s regulators (англ.). CNBC (18 октября 2021). Дата обращения: 19 октября 2021. Архивировано 19 октября 2021 года.

[bondevalue.2021-5] Amruth Sundarkumar. Chinese Developers’ Bond Spreads Widen as Focus on Three Red Lines Increases (англ.). Bondevalue (21 июля 2021). Дата обращения: 27 октября 2021. Архивировано 22 июля 2021 года.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]